标题2019年中央经济工作会议对货币政策如何表述？

更新时间2019-05-30 11:17:42

       中央经济工作会议对货币政策的提法是：“稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。”

       今年的提法来看，货币政策不提中性，也不提闸门，总体来看相比于去年更为宽松。同时指出货币政策需要改善传导机制，虽然银行间流动性宽松，但实体经济依然是融资难融资贵，即我们今年提的“广义紧，狭义松”。因此货币政策更重要的是疏通传导机制，使得银行间资金面的宽松可以传导到实体，尤其是民企和小微企业，预计明年还会有更多针对扶持民企和小微企业的政策。最近出台的TMLF就是其中一例。

      会议对货币政策表述的改动相当之大：去掉了“中性”、“管住货币供给总闸门”，转而提出“松紧适度”和“保持流动性合理充裕”；未提“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”的总量目标，转而强调改善货币政策传导机制，强调提高直接融资比重、解决好民营企业和小微企业融资南融资贵等结构性问题。此外，全篇未提汇率问题。这意味着货币政策预调微调，将会出现向稳增长切换的过程。在这过程中，疏通货币政策传导机制比增加货币供应总量更为重要，加上“提高直接融资比重”，预示央行无意通过放水增加信贷。

       目前美国持续加息以及人民币汇率压力使得货币政策在利率放松层面受到约束。但一旦明年美联储重新放松货币政策，美元走弱，人民币汇率压力将减缓，央行具备重新引导货币市场利率下行的空间，届时国内整体利率还会继续下降，从而降低实体融资成本。